Dotychczasowa działalność inwestycyjna

Komentarz Ewy Radkowskiej-Świętoń – Członka Zarządu ING PTE S.A.

W ubiegłym roku największy wpływ na rynki finansowe miały problemy zadłużeniowe strefyEuro oraz oczekiwania, co do skali przyspieszenia gospodarczego w krajach rozwiniętych.Obawy o możliwość sfinansowania deficytów budżetowych w peryferyjnych krajach strefyeuro (Grecja, Irlandia, Portugalia, Hiszpania, Włochy) przyniosły w pierwszym kwartale2010 roku znaczącą przecenę na rynkach obligacji w tych krajach. Niepewność przeniosła siętakże na rynki akcji. Pomoc udzielona Grecji przez inne kraje Unii Europejskiej poprawiłanastroje pozwalając powrócić akcjom do trendu wzrostowego, który został przerwanyw kwietniu kolejną korektą, wywołaną tym razem słabszymi od oczekiwań wynikamiamerykańskiej gospodarki. Inwestorów zaniepokoiło szczególnie utrzymujące się na wysokimpoziomie bezrobocie. Decyzja amerykańskiego banku centralnego o zwiększeniu zakupówobligacji skarbowych skutkująca zwiększeniem płynności globalnego systemu finansowegopozytywnie wpłynęła na postrzeganie aktywów ryzykownych (w tym akcji), co spowodowałowzrosty ich cen.

Polska giełda podążała w ślad za rynkami globalnymi i ostatecznie indeks WIG wzrósł wubiegłym roku o 18,8%. Wzrostom nie przeszkodziły rekordowe oferty sprzedaży akcji,głównie przez Skarb Państwa. Prywatyzacja PZU czy GPW, a także emisja PKO BPprzyciągnęły na nasz parkiet nowych inwestorów zagranicznych, którzy stali się istotną siłąpopytową. Rekordowe zakupy krajowych funduszy emerytalnych przyczyniły się do sukcesuofert pierwotnych, szczególnie w sektorze energetycznym.

Zakładając pozytywny scenariusz gospodarczy przez większą część roku utrzymywaliśmyalokację w akcje na poziomie wyższym niż średnia funduszy emerytalnych. Korektyspadkowe wykorzystywaliśmy do zwiększonych zakupów. Aktywnie uczestniczyliśmy wofertach prywatyzacyjnych. Dopiero w końcówce roku oczekując kolejnych podaży ze stronySkarbu Państwa zdecydowaliśmy się na sprzedaż akcji. Oprócz inwestycji w duże spółkiwchodzące na giełdę poszukiwaliśmy interesujących inwestycji pośród spółek średnich imałych, szczególnie w sektorze produkcyjnym. Działania te pozytywnie wpłynęły na wynikportfela.

Krajowy rynek obligacji poza nerwowością wynikającą z sytuacji w strefie euro baczniereagował na sytuację budżetową, w szczególności na poziom deficytu i realizację potrzebpożyczkowych. Konserwatywne założenia budżetowe przyczyniły się do niższej odoczekiwań podaży obligacji skarbowych, a relatywnie bezpieczna pozycja Polski podwzględem relacji długu do PKB zachęciła inwestorów zagranicznych do wzmożonychzakupów. Obserwowaliśmy, więc spadki rentowności, które dotyczyły instrumentów owszystkich zapadalnościach. Maksimum cen zanotowaliśmy w III kwartale. Koniec rokuprzyniósł wzrosty rentowności wynikające z jednej strony z rosnących oczekiwań napodwyżki stóp procentowych, a z drugiej strony z braku zdecydowanych działań rządu, którezmierzałyby do poprawy sytuacji fiskalnej.

Ubiegły rok przyniósł także wzrosty cen obligacji o zmiennym oprocentowaniu, w tymszczególnie obligacji indeksowanych inflacją, co wynikało ze wzrostu inflacji powyżej celuNBP. Nasz portfel papierów dłużnych zachował się w ubiegłym roku bardzo dobrze, doczego przyczynił się trafny moment zakupu i sprzedaży obligacji o dłuższych terminachzapadalności, a także zbudowanie znaczącej pozycji w długoterminowych obligacjach ooprocentowaniu zmiennym. Pozytywny wpływ na wynik portfela miały także inwestycje wobligacje komunalne i obligacje przedsiębiorstw.

Fundusz ING OFE był w 2010 roku najlepszym funduszem emerytalnym. Jednostka ING OFE przyniosła zysk w wysokości 11,88%, który był wyższy niż średni ważony zyskfunduszy emerytalnych o 69 punktów bazowych.